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PROGRAMA

Apresentar as principais técnicas para a modelagem e avaliação de riscos do mercado de energia elétrica em projetos de geração de energia renovável. Discutir as diferentes métricas de risco-retorno para garantir uma precificação aderente ao perfil de risco do investidor. As técnicas apresentadas serão aplicadas em dois estudos de caso (PCH e eólica), considerando a venda de energia nos mercados regulado (ACR) e livre (ACL).
 

HORÁRIOS

       08:30 - CREDENCIAMENTO

       09:00 - INÍCIO DO MÓDULO

       10:40 a 10:55 - COFFEE-BREAK DA MANHÃ

       12:40 a 13:40 - ALMOÇO

       15:20 a 15:35 - COFFEE-BREAK DA TARDE

       17:30 - ENCERRAMENTO

 


Módulo 1: Análise de viabilidade econômico-financeira de projetos

Objetivos: apresentar e discutir os conceitos fundamentais de contabilidade, finanças e economia aplicados na análise de viabilidade de projetos.

Conceitos e Definições Econômico Financeiros:

   EBITDA & EBIT
   Lucro Líquido
   Fluxo Operacional de Caixa
   Fluxo Livre de Caixa

Metodologia do Fluxo Descontado de Caixa:

   Estrutura Lógica da Metodologia
   Valor Presente Líquido
   Custo de Oportunidade do Capital de Risco
   Custo Médio Ponderado do Capital
   Estrutura de Capital

Outras metodologias de avaliação:

   Taxa Interna de Desconto (TIR)
   TIR operacional; TIR do acionista; TIR acionista & “Epecista”
   Payback simples & composto

Estudo de Caso I: PCH

   Variáveis operacionais
   Projeção do Fluxo Operacional de Caixa e do Fluxo Livre de Caixa
   Estimativa do Custo Médio Ponderado do Capital
   Estrutura de financiamento (ex. BNDES – FINEM – SAC)
   Valor Presente Líquido do Projeto
   Estimativa da TIR operacional; TIR do acionista; TIR acionista & “Epecista”
   Estimativa do payback simples & composto
   Evolução dos índices de alavancagem
   Análise de Sensibilidade:

  Fatores Críticos de Sucesso (value drivers)
  Estimativa do impacto da ocorrência de eventos adversos (riscos)




Módulo 2: Tópicos Avançados na análise de viabilidade econômico-financeira de projetos

Objetivos: apresentar o conceito de Project Finance ou financiamentos a projetos e seus benefícios. Apresentar e discutir as possíveis fontes de financiamento. Análise de viabilidade e captação de recursos de projetos de investimento em geração de energia elétrica através do estudo de caso de uma Central Eólica.

Possíveis Fontes de Financiamento:

   Corporate Finance x Project Finance
   BNDES
   Mercado de Capitais:

  Ações
  Debêntures Incentivadas
  Securitização de Recebíveis
  Financiamento Mezanino

   Obrigações (covenants)
   Principais índices de alavancagem

Riscos:

   Fases do projeto & seus riscos   Tipos de riscos
   Agentes envolvidos
   Estratégias de mitigação

Outros Tópicos:

   Referência para o valor de venda de um projeto antes, durante e depois de sua implementação
   Projeções de descasamento de indexadores de preços, investimentos e dívidas
   Projeção do Balanço Patrimonial: elaborando uma estratégia de remuneração aos acionistas

Estudo de Caso II: Parque Eólico

   Variáveis operacionais
   Projeção do Fluxo Operacional de Caixa e do Fluxo Livre de Caixa
   Estimativa do Custo Médio Ponderado do Capital
   Estrutura de financiamento
   Valor Presente Líquido do Projeto
   Estimativa da TIR operacional; TIR do acionista; TIR acionista & “Epecista”
   Estimativa do payback simples & composto
   Evolução dos índices de alavancagem
   Análise de Sensibilidade:

  Fatores Críticos de Sucesso (value drivers)
   Estimativa do impacto da ocorrência de eventos adversos (riscos).
◦  Introdução conceitual às Simulações de Monte Carlo.

 


Módulo 3: Avaliação econômico-financeira sob incerteza: incorporando riscos de mercado

Objetivos: apresentar as principais técnicas para a modelagem e avaliação de riscos do mercado de energia elétrica em projetos de geração de energia renovável. Discutir as diferentes métricas de risco-retorno para garantir uma precificação aderente ao perfil de risco do investidor. As técnicas apresentadas serão aplicadas em dois estudos de caso (PCH e eólica), considerando a venda de energia nos mercados regulado (ACR) e livre (ACL).

Riscos de mercado em energia:

  • Revisão dos principais aspectos comerciais
    • Formação de preços de curto prazo (PLD)
    • Características do PLD
    • Contabilização e liquidação na CCEE
    • Papel dos contratos de suprimento
    • Garantia física

Riscos e incertezas: identificação, representação e métricas:

  • Identificando fatores de incertezas e riscos;
  • Representando incertezas: técnicas de simulação de Monte Carlo e análise de sensibilidade;
  • Métricas de risco: estabelecendo um equilíbrio entre risco-retorno considerando perfil de risco do investidor;
    • Média e desvio padrão dos retornos
    • Valor em Risco (“VaR”)
    • Valor em Risco Condicional (“CVaR”)
    • Fronteira risco-retorno
  • Avaliação econômico-financeira sob incerteza
  • Precificação de riscos em novos investimentos

Estudo de Caso: avaliação econômica sob incerteza de PCH:

  • Garantia física: mecanismos de cálculo, revisão, sazonalização;
  • Fundamentos do contrato por quantidade;
  • Risco hidrológico;
  • Mecanismo de realocação de Energia (MRE);
  • Mecanismo de realocação da Assegurada (MRA);
  • Impactos comerciais nos ACR e ACL:
    • Atraso na operação comercial
    • Baixa performance de geração
    • Indisponibilidade elevada
    • Outros riscos: implantação, macroeconômicos, investimento e indexação

Estudo de Caso: avaliação econômica sob incerteza de parques eólicos:

  • Risco de produção (disponibilidade energética) e operação (performance e indisponibilidade)
  • Fundamentos e riscos do contrato por disponibilidade
  • Fundamentos e riscos do contrato de energia de reserva: regras de contabilização anual e conciliação quadrienal e penalidades
  • Impactos comerciais na comercialização nos ambientes regulado (leilões) e livre:
    • Atraso na operação comercial
    • Baixa performance de geração
    • Indisponibilidade elevada
    • Outros riscos: implantação, macroeconômicos, investimento e indexação

Seleção de Portfólio de renováveis:

  • Critérios para comparação entre opções e portifólios de investimento: um enfoque risco-retorno