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PROGRAMA

Apresentar as principais técnicas para a modelagem e avaliação de riscos do mercado de energia elétrica em projetos de geração de energia renovável. Discutir as diferentes métricas de risco-retorno para garantir uma precificação aderente ao perfil de risco do investidor. As técnicas apresentadas serão aplicadas em dois estudos de caso (PCH e eólica), considerando a venda de energia nos mercados regulado (ACR) e livre (ACL).
 

HORÁRIOS

       08:30 - CREDENCIAMENTO

       09:00 - INÍCIO DO MÓDULO

       10:40 a 10:55 - COFFEE-BREAK DA MANHÃ

       12:40 a 13:40 - ALMOÇO

       15:20 a 15:35 - COFFEE-BREAK DA TARDE

       17:30 - ENCERRAMENTO

 


Módulo 1: Análise de viabilidade econômico-financeira de projetos

Objetivos: apresentar e discutir os conceitos fundamentais de contabilidade, finanças e economia aplicados na análise de viabilidade de projetos.

Conceitos e Definições Econômico Financeiros:

•   EBITDA & EBIT
•   Lucro Líquido
•   Fluxo Operacional de Caixa
•   Fluxo Livre de Caixa

Metodologia do Fluxo Descontado de Caixa:

•   Estrutura Lógica da Metodologia
•   Valor Presente Líquido
•   Custo de Oportunidade do Capital de Risco
•   Custo Médio Ponderado do Capital
•   Estrutura de Capital

Outras metodologias de avaliação:

•   Taxa Interna de Desconto (TIR)
•   TIR operacional; TIR do acionista; TIR acionista & “Epecista”
•   Payback simples & composto

Estudo de Caso I: PCH

•   Variáveis operacionais
•   Projeção do Fluxo Operacional de Caixa e do Fluxo Livre de Caixa
•   Estimativa do Custo Médio Ponderado do Capital
•   Estrutura de financiamento (ex. BNDES – FINEM – SAC)
•   Valor Presente Líquido do Projeto
•   Estimativa da TIR operacional; TIR do acionista; TIR acionista & “Epecista”
•   Estimativa do payback simples & composto
•   Evolução dos índices de alavancagem
•   Análise de Sensibilidade:

◦  Fatores Críticos de Sucesso (value drivers)
◦  Estimativa do impacto da ocorrência de eventos adversos (riscos)




Módulo 2: Tópicos Avançados na análise de viabilidade econômico-financeira de projetos

Objetivos: apresentar o conceito de Project Finance ou financiamentos a projetos e seus benefícios. Apresentar e discutir as possíveis fontes de financiamento. Análise de viabilidade e captação de recursos de projetos de investimento em geração de energia elétrica através do estudo de caso de uma Central Eólica.

Possíveis Fontes de Financiamento:

•   Corporate Finance x Project Finance
•   BNDES
•   Mercado de Capitais:

◦  Ações
◦  Debêntures Incentivadas
◦  Securitização de Recebíveis
◦  Financiamento Mezanino

•   Obrigações (covenants)
•   Principais índices de alavancagem

Riscos:

•   Fases do projeto & seus riscos•   Tipos de riscos
•   Agentes envolvidos
•   Estratégias de mitigação

Outros Tópicos:

•   Referência para o valor de venda de um projeto antes, durante e depois de sua implementação
•   Projeções de descasamento de indexadores de preços, investimentos e dívidas
•   Projeção do Balanço Patrimonial: elaborando uma estratégia de remuneração aos acionistas

Estudo de Caso II: Parque Eólico

•   Variáveis operacionais
•   Projeção do Fluxo Operacional de Caixa e do Fluxo Livre de Caixa
•   Estimativa do Custo Médio Ponderado do Capital
•   Estrutura de financiamento
•   Valor Presente Líquido do Projeto
•   Estimativa da TIR operacional; TIR do acionista; TIR acionista & “Epecista”
•   Estimativa do payback simples & composto
•   Evolução dos índices de alavancagem
•   Análise de Sensibilidade:

◦  Fatores Críticos de Sucesso (value drivers)
◦   Estimativa do impacto da ocorrência de eventos adversos (riscos).
◦  Introdução conceitual às Simulações de Monte Carlo.

 


Módulo 3: Avaliação econômico-financeira sob incerteza: incorporando riscos de mercado

Objetivos: apresentar as principais técnicas para a modelagem e avaliação de riscos do mercado de energia elétrica em projetos de geração de energia renovável. Discutir as diferentes métricas de risco-retorno para garantir uma precificação aderente ao perfil de risco do investidor. As técnicas apresentadas serão aplicadas em dois estudos de caso (PCH e eólica), considerando a venda de energia nos mercados regulado (ACR) e livre (ACL).

Riscos de mercado em energia:

  • Revisão dos principais aspectos comerciais

    • Formação de preços de curto prazo (PLD)

    • Características do PLD

    • Contabilização e liquidação na CCEE

    • Papel dos contratos de suprimento

    • Garantia física

Riscos e incertezas: identificação, representação e métricas:

  • Identificando fatores de incertezas e riscos;

  • Representando incertezas: técnicas de simulação de Monte Carlo e análise de sensibilidade;

  • Métricas de risco: estabelecendo um equilíbrio entre risco-retorno considerando perfil de risco do investidor;

    • Média e desvio padrão dos retornos

    • Valor em Risco (“VaR”)

    • Valor em Risco Condicional (“CVaR”)

    • Fronteira risco-retorno

  • Avaliação econômico-financeira sob incerteza

  • Precificação de riscos em novos investimentos

Estudo de Caso: avaliação econômica sob incerteza de PCH:

  • Garantia física: mecanismos de cálculo, revisão, sazonalização;

  • Fundamentos do contrato por quantidade;

  • Risco hidrológico;

  • Mecanismo de realocação de Energia (MRE);

  • Mecanismo de realocação da Assegurada (MRA);

  • Impactos comerciais nos ACR e ACL:

    • Atraso na operação comercial

    • Baixa performance de geração

    • Indisponibilidade elevada

    • Outros riscos: implantação, macroeconômicos, investimento e indexação

Estudo de Caso: avaliação econômica sob incerteza de parques eólicos:

  • Risco de produção (disponibilidade energética) e operação (performance e indisponibilidade)

  • Fundamentos e riscos do contrato por disponibilidade

  • Fundamentos e riscos do contrato de energia de reserva: regras de contabilização anual e conciliação quadrienal e penalidades

  • Impactos comerciais na comercialização nos ambientes regulado (leilões) e livre:

    • Atraso na operação comercial

    • Baixa performance de geração

    • Indisponibilidade elevada

    • Outros riscos: implantação, macroeconômicos, investimento e indexação

Seleção de Portfólio de renováveis:

  • Critérios para comparação entre opções e portifólios de investimento: um enfoque risco-retorno